霍华德·马克斯是橡树资本的创始人。他也是全球最顶级的投资人之一。2019年，橡树资本管理的资产规模高达1190亿美元。霍华德·马克斯的两本书《投资最重要的事》和《周期》，在投资界都很受欢迎。你也可以在“每天听本书”栏目中去找到这两本书的解读版。5月8日，霍华德·马克斯在上海为自己的新书《周期》举办了公开活动。澎湃新闻整理了霍华德·马克斯在活动上的发言。
霍华德·马克斯说，专业投资人的能力体现在，不仅在年景好的时候能赚钱，在年景不好的时候，也可以控制好风险，赚取收益。为了做到这一点，投资人需要做好两件事情：第一件事情是资产选择，第二件事是周期定位。
资产选择指的是，专业投资者要选择持有更多表现好的资产，尽量持有更少表现不好的资产。周期定位指的是，选择在合适的时机把更多的钱投到市场中；而在时机不好的时候，也能做好相应策略。他的新书《周期》，主要讲的就是如何理解周期。
对周期的简单理解就是，周期是一系列围绕着中央趋势线进行的上下摆动。更好的一个视角是，“事件A引发事件B，事件B引发事件C，在因果关系下理解周期”。
为什么周期会反复出现？霍华德·马克斯给出的答案是：人的参与。他引用物理学家的话说，如果电子会有感情，事情就会变得很麻烦。现在人走到房间，打开灯，灯就会亮。每次都如此，从来不出错。因为电子没有感情，总是在按照物理定律运行。但是，市场的主体是由人构成的，而人是有感情的。有感情的人不会每次都按照理性准则出牌，相反，人的行为经常会背离理性。
霍华德·马克斯做投资50年来，经历过6次大牛市。这些牛市，有的由技术驱动、有的由资源驱动、有的由大宗商品驱动、有的由金融创新驱动。不过，它们也都有一些共性的东西：人们的乐观情绪。
他说，很多人认为资产价格的变化是由于基本面的变化导致的，但是，真相是，资产价格的变化，是人们对事件的主观感受引起的。价格的变化，是有感情的人，通过感情消化了各种事件之后产生的结果。
因此，在基本面差不多的情况下，人们乐观，股价就会上涨，人们悲观，股价就会下跌，资产价格就会低于资产内在的价值。所以，投资者需要知道，价格中体现出了多少情绪。情绪是一个非常重要的因素。
霍华德·马克斯说，当投资者在表现出风险厌恶，在投资时做出保守的假设，设定好安全边界时，市场就是比较理智的；但是有时候人们会忘记风险，乐观情绪压倒一切，投资者会不再考虑安全边界，这时候市场风险就比较大。“主要的变量是人们对风险的态度，人们什么时候厌恶风险，什么时候又不够厌恶风险”。
总之，投资大师霍华德·马克斯认为，好的投资人要做好两件事，分别是资产配置和理解周期。在理解周期这个问题上，他的观点是，周期中最主要的一个变量，是人的情绪和人对风险的态度。希望对你能有启发。