这条音频和你说说互联网经济的底层逻辑。
为什么你与竞争对手的差距，比你想象的要大得多？为什么互联网公司在高速扩张期间尤其危险？最近，在首届中欧“教育成长汇”毕业典礼上，中欧国际工商学院管理实践教授、中欧创业营课程主任龚焱，详细阐述了互联网经济的底层逻辑。
我们先说一下，和传统经济相比，互联网经济的底层驱动逻辑有什么不一样的地方。龚焱教授说，传统经济的估值模型，核心驱动力是现金流，而新经济，也就是所谓的互联网经济，底层驱动逻辑不再是现金流，而是“用户价值”，核心落在了用户上。
这个逻辑带来了两个效应，一个是信息规则，一个是网络效应。由于新经济是以信息而不是实物为基础的，所以它会受到信息规则和网络效应的制约。
信息规则的意思是说，信息的生产成本有可能极高，但是它的边际复制成本可能几乎为零。比如好莱坞拍一个电影，可能要投入几千万，甚至上亿美元，但是复制这张碟片的成本几乎为零。另外就是信息是有时效性的。你一秒钟之前拿到的信息可能非常有价值，一秒钟之后可能一文不值。
网络效应更关键。一个网络每增加一个用户，原有的每一个用户的价值都会增加，这就叫网络效应。假设一个网络有100个用户，第101个用户的加入，就能让原来的100个用户每个都升值。这里的关键指标是用户数，比如日活跃用户，月活跃用户等等。不过，虽然新旧两种经济的驱动逻辑完全不一样，但也有一个指标能够把两套估值逻辑连接起来，就是ARPU，也就是单个用户的平均收益到底是多少。所以互联网公司就要考虑，有了足够多的用户，到底要用来实现一个什么目标。
其次，每一个互联网创业者都会面临的同一个问题，一个网络的价值到底等于多少？3Com公司的创始人梅特卡夫提出过了一个著名的理论，叫梅特卡夫定律。这个法则告诉我们：一个网络的价值和网络的用户数的平方成正比。如果这个推论成立，那么当你的用户数是竞争对手的三分之一的时候，意味着你的价值可能比对手要小很多；如果你的用户数是他的十分之一，可能你在这个市场就不用干了。我们看今天的互联网竞争，为什么你要做第一名和第二名才有利益，背后的根本逻辑就在这里。如果你是第三名，用户数只有第一位的十分之一，这时候创业就很难了。
说完了网络价值，我们再说一下网络成本。我们先说一个研究，这是2015年中科院的三个数学家进行的研究，他们用腾讯和Facebook的数据做了对比，从2003年到2013年，分别分析了腾讯和Facebook用户数据和网络成本。结果发现，腾讯和Facebook的网络成本，也符合n的平方的定律，用户数增加10倍，成本就要多投入100倍。也就是说，一个网络的成本和收入，都和它的用户数n的平方成正比，而不是和n成正比。这也解释了，为什么高速扩张的时候，是互联网公司最危险的时候。因为这时候企业对投入的预判会远远低于想象。
我们再来看一个数据。2016年5月10日，当天Facebook的估值达到3400亿美元，Twitter的估值只有100亿美元，前者是后者的34倍。如果要用单一的因素来解释的话，那就应该是Facebook的用户数比Twitter大6倍左右，因为6的平方大致接近34。这就是新经济的底层逻辑。
那对创业者来说，网络效应到底有什么意义呢？龚焱说，首先是对创业者的一个警醒，你要知道你和对手的差距，有可能比你想象的要大得多。另外就是你要知道，维护一个网络的成本，其实比你的预判要高得多。如果准备不足，很容易出问题，尤其是维护网络高速增长的投入，是远远超出你的预期的。
以上观点，供你参考。
本文源自：公众号“中欧商业评论”（你的市场价值由谁来守护？创业营总教头龚焱揭秘估值背后玄机）
音频稿：宝利
讲述：顾一菲