你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。
今天的内容来自何刚老师的《投资参考》。假如你是一位个人投资者，那么今天的内容建议你仔细听听，就是为你准备的。我们要说的是，怎样为你的投资找到一个参照系？平时你可能会看这样那样的新闻，但问题是，很多时候就是因为消息太多了，我们才不知道该相信哪个。
关于这个问题，何刚老师提供了一个相对可靠的参照方案，这就是，把国家队的持股情况作为我们投资的参考。所谓“国家队”，指的是一些中央级的金融机构，可以多关注这些机构的重仓股。那么，具体应该怎么做呢？
来，咱们一起听听何刚老师怎么说。
你好，我是何刚。欢迎回到《投资参考》第2季。这是我们100节投资热点分析的第四篇，我们现在开始。
《投资参考》第2季课程的第二场直播，我们一起分析A股上市公司三季报，其中重点分析了各类投资机构的重仓股。很多同学非常关注中央汇金等金融企业，也就是市场俗称的“国家队”的持股情况。我曾提醒说，这可能比公募基金和外资QFII更值得你参考。
为什么这么说呢？因为国家队投资的规模性和长期性，不是其他境内外投资机构可以比拟的。尤其是国家队追求投资稳定性，而且不受基金或保险公司的季报、年报约束，它们的选股和投资因此更有定力。
为了帮你更好地了解国家队投资A股的内在逻辑，结合公开数据和《财经》的报道，我将从两方面展开讨论：1.国家队喜欢重仓什么样的A股公司？2.如何跟随国家队布局A股公司投资？我们先看第一个问题：
首先要明确，所谓“国家队”并不是指公募基金，而是指一些中央级的金融机构，比如财政部出资成立的中央汇金公司，和证监会紧密关联的证金公司，管理全国人民养命钱的社保基金，以及央行外管局旗下的投资平台，等等。它们在A股的持仓市值高达3.8万亿，并且还有数万亿可投资资金，不同于国有银行等金融服务机构，国家队更专注于战略性长期投资。
给你举个国家队投资选股的例子。比如，从2003年起推进的国有银行改革，就是由中央汇金公司代表国家出资并控股那些国有大银行。而随着这些银行纷纷上市，中央汇金公司持有的巨额银行股，就成为了A股市场的重要力量。
除了在上市前持有各类国企股份，这些国家队也在二级市场上买进卖出各类A股公司股票。因此，拥有万亿级资金的国家队，一举一动都牵动投资者的神经，它们要么不买进，要么就买进并相对长期持股。
根据2024年A股公司披露的三季报：5355家上市公司里，有914家公司的前十大流通股东名单中，出现了国家队；其中有588只A股，获得国家队持仓一年以上；而截止9月底，国家队持股市值达到了3.83万亿元。
这其中，持股规模最大的是中央汇金公司，它共持仓150家A股公司，持股总市值2.7万亿元，是国家队资金的老大哥；排名第二的是证金公司，持仓132家A股公司，持股总市值约6040亿元；第三名是社保基金，持仓563家A股公司，持股总市值约为4449亿元。
进一步看，国家队持股的特点很明显，主要有三个：一是持股公司相对集中，二是重仓行业相对集中，三是选股标准相对一致。我们可以一个一个来看。
所谓持股公司相对集中，体现在两个关键指标上：一是国家队持股数量超千万股的，有479家A股公司，其中中行、农行、工行、申万宏源、中国人保的数量居前；二是国家队持股市值超百亿的，只有32家A股公司，其中中行、工行、农行、中金、中信建投、平安、新华保险、中国人保、交行和国寿，分列前十。这些重仓股名单应当引起你的重视。
比如，同时被汇金公司和证金公司长期持有的新华保险，2024年三季度营业收入同比增长73%，归母净利润同比增长117%；受益于出色业绩，新华保险2024年A股股价上涨53%，港股上涨近74%，国家队因此收益颇丰。
除了这些十大重仓股，中央汇金持股排名前20的公司还包括：中国建筑、中国中车、中国重工、中国中铁、国电电力等；证金公司持股排名前20的公司还包括：中国建筑、国电电力、包钢股份、上港集团、紫金矿业、宝钢股份、长江电力、中国中铁等。这些公司特点都非常鲜明，也值得你关注。
国家队持股的第二个特点，是重仓行业相对集中。也就是说，从国家队持股的行业分布来看，主要涉及国民经济发展的基础性行业，比如金融、食品饮料、能源、交通运输、公用事业等。除了国家集成电路产业基金，会重点投资有研发竞争力的科创企业以外，其他多数国家队，并不以创新创业公司作为投资重点。
最后一个特点，是选股标准相对一致。国家队主要持有那些规模较大、业绩稳定、且现金分红不错的绩优股、高息股。尤其是当A股市场低迷时，国家队往往会大方出手，坚定增持这类绩优股和高息股，随后也不会频繁买卖调仓，不追求短期股价波动，更注重公司基本面和长期发展潜力。这不仅有利于稳定A股市场，还是典型的理性价值投资。
在以上这些特点的加持下，国家队的投资业绩非常可观。比如巨无霸中央汇金公司，2023年实现净利润5646亿元，2024年一季度实现净利润1953亿元，这些基本上都来自A股的投资收益或现金分红。
而截止2024年6月30日，以汇金、证金、社保基金为代表的国家队，实现半年净利润5300亿，投资收益率高达13.4%，完全跑赢2024年上半年A股大盘。秘诀就是那些业绩出色、分红慷慨的重仓股。而由于9月下旬的A股暴涨，国家队三季度投资收益更可观。
因此，已经有越来越多追求中长期价值投资的机构和个人投资者，愿意花更多时间研究国家队的重点持仓以及最新调仓，他们尤其会对国家队投资新进入的公司进行重点研究。
比如川投能源这家公司，它的2024年三季报前十大股东名单中，同时出现了中央汇金和证金公司。从三季报来看，川投能源因为发电业务和投资收益双双增长，营收和净利润也因此双增长，虽然公司股价在10月份下跌超过11%，但2024年以来，仍然有13%以上的股价涨幅。
那么，应当如何从国家队投资A股的长期行为获得投资启示，从而更好布局A股投资呢？是简单抄作业就可以，还是要做具体的投资策略调整？这是我们要接着讨论的第二个问题。
如果用一句话总结，国家队的A股投资逻辑就是八个字：守正为主，出奇为辅。所谓守正，就是重点选择业绩出色的大国企，寻求稳定投资回报；所谓出奇，就是适当分散行业投资，寻求增量投资回报。
因此，要跟随国家队在A股投资抄作业，我认为需要做到三点：一是理念上学习追随，二是认知上分析辨别，三是行动上一以贯之。
所谓理念上学习追随，就是要把握国家队多年来的投资行动背后，核心的投资理念是什么。其实就是相信中国经济发展前景，从而重点选择有规模性和竞争力、有盈利性和稳定性的中国好公司。这从本质上说就是理性的价值投资，核心是相信并投资中国资产。
所谓认知上分析辨别，就是要通过独立观察思考，用合适的投资分析方法，找到真正的中国好公司。并不是所有央企都出色，也不是所有民企都不值得投资，最终还是要看公司的基本面：盈利能力是不是出色且稳定，战略和管理是不是清晰坚定，资产和资金风险是否可控，等等。说到底，就是不要用坏公司骗自己投资。
所谓行动上一以贯之，就是不仅要把寻找好公司、投资好公司挂在口头，更要把它落实为长期投资行为。不仅在股市顺风顺水时坚守价值投资，更要在逆风逆境时保持投资定力，不被股市上各种眼花缭乱的内幕消息或跟风炒作乱了心神，通过坚守投资纪律，赢得投资收益。
在我看来，要想成功抄国家队作业，最为关键的一条，就是要在A股的投资选择中，重视并持有至少一家国家队重仓的大型绩优股。具体选择可以有个人偏好，银行股可以，保险股可以，券商股可以，消费股也可以。
如果一个投资者的A股投资组合里，从来没有任何一家国家队重仓的大型绩优股，那他是否适合在A股长期投资，其实值得怀疑。因为国家队的万亿级资金动向和千亿级投资业绩，一再证明了它们的选股眼光和实战能力，资金量小得多的个人投资者，为什么不与国家队共舞呢？
有人也许会说，那些国家队重仓的大型绩优股，在很多时候股价都不怎么涨，尤其是在股市暴涨暴跌时，这些大型绩优股的表现并不是最出色的，为什么个人投资者不去多投资其他更活跃的A股公司呢？
因为无论A股还是港股或美股，都反复用时间证明了，投资并持有本国市场上的大型绩优股，其实是个人投资者获得持续稳定投资回报的不二选择。至于投资那些股价更活跃的公司，不是不可以，但从更长时间来看，投资风险也更大。
当然，我也不是建议你简单照抄国家队的重仓股名单。一是因为他们的重仓股名单太长，我们根本抄不过来；二是其中有些国家队的重仓股，主要是为了体现国家对重点行业的管控力，因此进行长期投资，并不是为了短期或中期获得更好的投资回报。所以，投资者还是要对国家队重仓股进行独立分析，优中选优，从而找到心仪的好公司。
幸运的是，国家队已经先做了最难的那部分工作。它从5000多家A股上市公司里，先剔除了90%以上的公司，只精选了不到500家左右的重点公司进行投资布局，其中重仓的又只有30多家大型公司。
所以说，国家队的重仓股，其实是一个范围不断缩小、不断优中选优的宝藏级投资清单。国家队用万亿资金和多年实战，把什么是A股典型意义上的好公司挑选了出来，这就是中国版的价值投资指南，相信并学习理性的价值投资方法的同学，都应当仔细看看这个清单。
我是何刚，《投资参考》每天陪伴你，一起学习理性的价值投资。
好，内容听完了。
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好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。
以上观点，仅供参考。投资有风险，决策需谨慎。