你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。
今天的内容，来自何刚老师的《投资参考》。这门课在设计之初，就有一个最高任务，就是带你看懂投资方面那些值得关注的新变化。要知道，很多跟投资有关的机会，往往就蕴藏在这些变化里。
就拿今天的内容来说，我们今天要听的，是7月底的人民币降息，对你的投资有什么影响。你看，人民币降息，这个事对于很多人来说，可能也就是个新闻标题，我们都知道这个事很重要，但是具体跟我们有什么关系，很多人好像又未必说得清楚。而何刚老师的《投资参考》，就是要帮你搞懂这些事儿。
来，咱们一起听听何刚老师怎么说。
你好，我是何刚。欢迎回到《投资参考》。这是我们100节投资热点分析的第九十三篇，我们现在开始。
《投资参考》大课第四十七场直播，我们在投资热点分析中讨论到了几大国有银行和股份制银行纷纷下调存款利率。不少同学很关注，这一次的央行和商业银行降息究竟有什么不一样，会不会导致更多存款搬家，从而给债市、股市和基金投资带来增量资金，这值得我们再详细说说。
根据几大商业银行的公告你可以看到，它们的二年期、三年期、五年期的人民币存款利率都下调了20个基点，分别调到了1.45%、1.75%、1.80%。也就是说，即使你存五年的长期存款，年度收益也无法达到2%以上了。
那么，究竟应当如何评价最近的人民币利率下调？它对实体经济和金融投资有何影响？结合央行权威信息和《财经》的报道分析，我将从两个方面展开讨论：1.如何理解新一轮人民币降息？2.降息将给投资者带来哪些布局大调整？我们先看第一个问题。
首先，人民币降息的原因并不复杂。根据中国人民银行7月22日的解释，就是一句话：“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度。”真正值得我们关注的，是这次的降息方式区别于以往的不同点。
在此之前，央行降息的具体做法通常是这样的：比如2024年1月份，央行直接宣布，从1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率，各0.25个百分点，所有和这些业务有关的金融机构，都必须同步执行央行宣布的这个明确的降息政策。一句话，就是直接要求金融机构和商业银行降息。
而此次央行降息则不同，它不是直接通知降息，而是下调了三项有基准作用的政策利率，市场称之为“三箭齐发”。至于各商业银行和金融机构是否在这些利率的影响下，同步下调贷款和存款利率，各金融机构可以自行决定。这种通过政策利率来降息的做法，体现的是央行货币政策的传导作用。
那为什么这次会采用这种跟以前不一样的降息方式呢？
上海金融与发展实验室的主任曾刚认为，调整三项利率政策的核心，就是为了降低整体利率水平，同时提高降息传导效率。一方面，可以减轻贷款压力，从而鼓励信贷增长；另一方面，也会促使商业银行下调存款利率，从而引导更多存款向理财产品或投资市场搬家。
二十届三中全会有关加强宏观调控一致性的改革要求，本轮央行降息，还有一个重要目的，就是配合财政和产业政策，从资金宽松度上，为全年经济发展提供保障。
因为结合2024年以来央行的降准和降息政策，中国仍然处于不断促进经济恢复增长的过程中，这体现在货币政策上，就是要适度放松货币供应，降低资本成本。
所以，如何通过各种积极宏观政策，包括降息，进一步鼓励产业和金融投资，从而促进经济更好恢复增长，就是宏观政策的一致性取向。
但从客观上看，中国过去的货币政策传导机制并不算通畅。比如2023年以来，央行一直在推动人民币降息，给市场释放了大量流动性，结果却是商业银行存款大幅度增加，真正进入产业投资以及股市等金融投资的资金非常有限，所以2024年上半年的农业和服务业投资都不足。
所以，要完善中央银行制度，并畅通货币政策传导机制，那就需要从两方面下手：一是进一步完善货币政策框架，二是切实打通货币政策与财政政策、产业政策，以及就业和收入政策的关联性。
其中第一点，完善货币政策框架，是这一次降息采取特殊方式的重要原因，我们可以具体来看看。
前面我们提到了央行有三个可以进行调节的政策利率，它们分别是：7天逆回购操作利率、贷款市场报价利率和常备借贷便利利率。在此前较长时间，通常是以后两者作为基准政策利率；但这一次，央行更加明确强化第一种政策利率的基准作用，我们就主要来说说这一种。
之所以强化第一种，因为这是央行可以直接干预的短期利率工具。用央行行长潘功胜6月份在陆家嘴论坛讲话中的解释来说就是：以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，从而逐步理顺央行政策利率由短及长的传导关系。
说白了，就是强化央行对于货币政策，尤其是利率水平的主动调节和干预，而不是通过更间接的市场报价利率来间接干预利率水平。所以在央行下调短期政策利率后，才出现了我们开头说的情况：以几大国有商业银行为代表，率先迅速跟进，下调两年期、三年期和五年期存款利率。
这里面的逻辑也不复杂：当政策利率下调后，市场贷款利率水平必然下降，如果商业银行不马上下调存款利率，那么它的存贷款利息差，就会缩小。而存贷款利息差，可是商业银行60%以上的营收来源。
而自从2023年央行不断降息以来，商业银行普遍面临存贷款利息差收缩的压力。主要原因就在于存款不断增加，而贷款不够活跃。所以它们就更得跟着调整存款利率，减少存贷款利息差了。
那么，这一次从央行开始的人民币降息，尤其是商业银行随之下调存款利率，究竟会给投资市场带来多大影响，会不会导致大量银行存款搬家到理财或债券、股票投资呢？这是我们要接着讨论的第二个问题：
从金融市场的反应来看，此次央行通过调整政策利率，传导带动全市场的人民币贷款和存款降息，对投资市场会产生三方面的影响，分别是：人民币汇率，银行存贷款，以及理财和股债投资。
先说第一方面的影响，由于人民币降息，因此人民币汇率重新面临贬值压力。就在7月22日央行发布下调三项政策利率的公告后，离岸人民币汇率迅速走低100个基点，兑美元汇率重新接近7.3。
因为人民币再次降息，而美元还没有开始降息，中美利差因此再度拉大，自然不利于人民币的汇率稳定。当然，对中国来说，略弱势的、轻微贬值的人民币汇率，更有利于中国保持出口增长，毕竟在2024年上半年，中国出口刚刚全面恢复增长，应当努力保持出口增长势头。
但是，由于美国6月份通胀数据明显下降，美联储在2024年三季度末，比如9月份开始降息的可能性大增。到那个时候，由于中美利差有所缩小，不排除人民币汇率重新有所反弹，对此你可以保持关注和动态分析。
再说第二个，降息对人民币存贷款的影响。随着这次人民币降息，最容易受到不利影响的，是那些愿意长期存款、追求稳定利息收益的人。因为这意味着存款收益越来越低，再考虑到2024年开始正增长的消费者价格指数（也就是CPI），如果5年期存款利率都不到2%，很容易在未来通胀高企时影响存款收益。
因此，对那些不甘于拿较低存款利息的个人和机构来说，不得不在一个更低的利率环境里，考虑购买其他收益可能更高、风险也会更大的理财产品，也包括直接投资债券、股票或基金的可能性。
比如人民币国债期货，在7月22日开盘后价格就全线上涨，因为国债的收益率下降了，所以国债交易价格就更容易上涨，对于进行国债期货交易的投资者来说，这就是博取投资收益的好时机。
当然，更大的机会，在于降息带来的第三点影响：部分银行存款搬家，转向购买各种基金，或者直接投资股票市场。影响具体有多大？既取决于银行存款的多少，更取决于存款者对于基金和股票投资的信心。
根据中国人民银行发布的金融数据，2024年上半年，人民币存款激增11.46万亿元。其中，居民储蓄存款大幅上升，企业存款也显著增加，反映了在经济增长有不确定性的情况下，各经济主体对投资风险的规避。
但在我看来，更多居民和企业，不断积累存款，确实不算是更好的资金或投资安排。因为2024年上半年的A股市场，仍然有8个大类行业的投资收益高于存款利率，其中银行、煤炭、公用事业这三个大类行业，上半年投资收益均在10%以上。
所以，如果你觉得把存款搬家，去做股票投资心里没底，有一个相对简单的办法，就是投资优质银行股。因为各大商业银行的营收和利润虽然有所下降，但它们仍然是非常赚钱的金融企业。更重要的是，这些银行每年现金分红可观，股息率大多在4%-5%左右。
因此在直播中，我们曾多次引用一些投资分析师的看法：在利息越来越低的情况下，与其把大量现金存在某一家大型银行，还不如把一部分存款拿出来，直接买这家银行的股票并长期持有，从而确保每年可以拿到4%-5%的股息率收益，理论上这样做远比银行存款收益要高。
事实也的确如此，高股息率的银行、能源和电信公司，只要公司资质出色，有持续盈利能力，确实都算是低利率时代可以进行现金分红的好投资。以2024年上半年为例，出色的大型银行，不仅预告，并在近期开始兑现分红，而且还获得了可观的股价上涨。
因此，只要接下来，各大商业银行能及时调整存贷款利率，避免存贷款净息差过多收缩，那么这样的商业银行，它们的盈利还是有保证的。在低利率时代，投资这样的银行股，确实比存款吃利息要好得多。
当然，一切合乎逻辑的分析，最终都需要数据和事实来验证。2024年三季度和四季度，随着本次降息政策与市场行动逐步见效，商业银行之间的营收和利差可能会产生很多新变化，值得你继续仔细分析。
同样，如果你对究竟投资哪家更优质的商业银行股，从而拿到可观的现金分红，仍然心存疑问，那精选的银行业ETF基金也是不错的选择
好了，今天有关新一轮人民币降息带来投资新启示的宏观参考分析就到这里。我是何刚，《投资参考》每天陪伴你，一起学习理性的价值投资。
好，内容听完了。提示，以上内容仅供参考，投资有风险，决策需谨慎。
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好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。